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Whose firm is it anyway? Analyzing ownership effects on IPO performance

Authors


Abstract

This study revisits current practice that ownership holding at IPO has a homogeneous impact on IPO performance. Using signalling theory, we develop and test a conceptual model explaining the relationships between the aggregated ownership structure and IPO price premium. We argue that aggregated ownership has a direct effect on issue price premium, and offer specific hypotheses on the effect of the shares sold during the offering by each type of owner on IPO performance. We use archival data from a sample of US firms that issued IPOs between 1996 and 2000 and find a significant direct effect of ownership configuration, namely, heterogeneity in effect of each ownership type on IPO performance as well as interaction effects between different ownership types. Copyright © 2013 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.

Résumé

Cette étude réexamine la pratique courante qui veut que la possession d'un droit de propriété à l'IPO ait un impact homogène sur la performance de l'IPO. À partir de la théorie de la signalisation, l'étude met au point et teste un modèle conceptuel qui rend compte des relations entre la structure de la propriété globale et le cours de l'IPO. Elle soutient que la propriété globale a un impact direct sur le prix émis et propose des hypothèses précises sur l'effet des actions vendues, pendant l'offre par chaque type de propriétaire, sur la performance de l'IPO. Les données d'archive utilisées proviennent d'un échantillon de firmes américaines émettrices d'IPOs entre 1996 et 2000. Les résultats mettent en évidence un effet direct significatif de la configuration de la propriété, notamment de l'hétérogénéité de chaque type de propriété sur la performance de l'IPO. Ils démontrent aussi les effets d'interaction qu'il y a entre les différents types de propriété. Copyright © 2013 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.

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