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Keywords:

  • innovation;
  • knowledge;
  • firm headquarters;
  • corporate cash holdings;
  • precautionary motive
  • innovation;
  • connaissance;
  • sièges sociaux des firmes;
  • encaisses des entreprises;
  • motif de précaution

Abstract

Theory holds that knowledge has positive economic consequences. While US corporations defend record high level cash holdings citing the precautionary motive in response to changing firm characteristics, I find that knowledge-based innovation can partially explain these changes. Using distance to the nearest research university as a measure of knowledge intensity, I show that knowledge-intensive firms hold more cash, even after controlling for firm R&D. Moreover, knowledge-intensive firms exhibit higher marginal value of cash and save more cash from cash flows than their less knowledge-intensive counterparts. Overall, the precautionary motive appears to dominate the agency motive, with the effect of knowledge on cash holdings strengthening over time. Copyright © 2014 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.

Résumé

La théorie met en évidence les effets économiques positifs de la connaissance. Alors que des sociétés américaines citent le motif de précaution en réaction aux caractéristiques changeantes des firmes pour justifier les limites d'encaisse inédites, la présente étude, elle, montre que l'innovation basée sur la connaissance peut partiellement rendre compte de ces changements. En utilisant la distance entre la firme et l'université de recherche la plus proche comme mesure de l'intensité de la connaissance, l'étude montre que les firmes à forte concentration de connaissances ont plus de limites d'encaisse, même quand on prend en compte la R ET D de la firme. Par ailleurs, les firmes à forte concentration de connaissance ont une valeur marginale plus élevée au comptant et épargnent plus de leur encaisse que les firmes à faible ou moyenne concentration de connaissances. En somme, le motif de précaution semble dominer le motif d'agence et l'effet de la connaissance sur les encaisses se renforce au fil du temps. Copyright © 2014 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.