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Keywords:

  • US cross-listing;
  • bonding hypothesis;
  • investment spending;
  • financing constraints
  • inscriptions croisées;
  • théorie du bonding;
  • dépenses d'investissement;
  • contraintes de financement

Abstract

This study investigates whether relaxation of firms' financial constraints is an important outcome of the US cross-listing mechanism. We use the association between investment spending and cash flow to test for the presence and importance of firms' financing constraints. Consistent with the bonding hypothesis, the results suggest that US exchange and private placement cross-listings significantly alleviate firms' financing constraints. In addition, the financial benefits associated with exchange listings are larger than those associated with private listings, while on the other hand, over-the-counter programs do not improve capital allocation. The study also shows that US exchange cross-listing benefits have not been eroded by the enactment of the Sarbanes-Oxley (SOX) Act in 2002. Copyright © 2014 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.

Résumé

Cette étude examine dans quelle mesure l'allégement des contraintes de financement est un corolaire important du mécanisme d'inscriptions croisées à la cote américaine. La relation entre les dépenses d'investissement et la marge brute d'autofinancement est utilisée pour vérifier la présente et l'importance des contraintes de financement. Nos résultats indiquent une réduction significative des contraintes de financement pour les sociétés non américaines qui ont coté leurs actions sur l'une des bourses américaines. Par ailleurs, les bénéfices financiers associés aux inscriptions à des bourses américaines sont plus importants par rapport à ceux générés par les programmes privés. Dans le même temps, les programmes qui se négocient sur le marché hors cote n'offrent pas de bénéfice financier similaire aux bénéfices des programmes boursiers et privés. Nos résultats indiquent aussi que la réduction des contraintes de financement est plus prononcée après l'adoption de la loi Sarbanes-Oxley. Copyright © 2014 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.