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Corporate social responsibility, stock prices, and tax policy


  • We thank Sebastien Pouget, Stephanie Sikes, and Meir Statman and seminar participants at the 2009 ECCE Maastricht conference on socially responsible investing, Claremont McKenna College, University of Calgary, University of California Riverside, Stanford University, the 4th World Business Ethics Forum (2012) in Hong Kong, and The 2012 Auckland Finance Meeting for their helpful comments. Email:;;


We model a market in which some investors get utility from owning shares of firms that engage in corporate social responsibility (CSR). In equilibrium, investors' CSR considerations influence portfolio choices, stock prices, and CSR spending. We study tax policy designed to maximize total giving (individual and corporate) net of government tax breaks and find that its effectiveness is non-monotonic in the proportion of altruistic investors: with few or many altruistic investors, it has little impact on giving, but, at intermediate levels, effective tax policy intuitively relates the corporate tax rebate rate on giving and the cap on allowable tax savings.


Responsabilité sociale des sociétés, prix des actions et politique fiscale. On présente un modèle dans lequel certains investisseurs ont une préférence pour la possession d'actions d'entreprises qui acceptent une responsabilité sociale. En équilibre, l'intérêt des investisseurs pour la responsabilité sociale influence les choix de portefeuilles, le prix des actions, et les dépenses au chapitre de la responsabilité sociale. On étudie la politique fiscale cherchant à maximiser les dons totaux (individuels et corporatifs) en sus des déductions fiscales permises par les gouvernements, et on découvre que son impact n'est pas monotone par rapport à la proportion des investisseurs altruistes : quand il y a peu ou beaucoup d'investisseurs altruistes, cette politique a peu d'impact sur les dons; aux niveaux intermédiaires, une politique fiscale effective relie les taux de déductions fiscales permises sur les dons et le maximum permis d'épargnes fiscales intuitivement.