Get access

From pension funds to piggy banks: (Perverse) consequences of the Stability and Growth Pact since the crisis

Authors

  • Bernard H. Casey

    Corresponding author
    1. Institute for Employment Research, University of Warwick, Coventry, United Kingdom
    • Address for correspondence: Bernard H. Casey, Institute for Employment Research, University of Warwick, Coventry CV4 7AL, United Kingdom; b.casey@warwick.ac.uk.

    Search for more papers by this author

  • Previous versions of this paper were given at the conference “Rethinking the Economics of Pensions: Is there a crisis of pensions or of pensions' governance and regulation?” organized by the Knowledge Transfer Network and the University of Warwick and held in London, 21–22 March 2013, the conference “Pension Reforms in Post-Socialist and other Countries: Comparison and Evaluation” held at Poznań University of Technology, 12–13 September 2013, and the conference “Impact of Ageing on Public Finances and Labour Markets in EU Regions” organized by the Institute of Economic Research of the Slovak Academy of Sciences and held in Smolenice, 28–30 October 2013. Some of the ideas contained were discussed with András Simonovits, to whom the author is grateful. Thanks are also due to Karl-Gustaf Scherman and Robert Lindley for their comments on earlier drafts, and to two anonymous referees.
  • Work on this paper was supported by the European Commission's FP7 programme via the project GUSTO; see <www.gusto-project.eu>.

Abstract

As part of their strategy for economic and monetary union, European governments committed themselves to fiscal discipline – particularly by placing limits on annual deficits and on public debt. Subsequently, and as they sought to respond to the “current crisis”, they embraced the view that only if public finances were kept under control would sustainable recovery be possible. Rules of fiscal governance were strengthened. To help them meet these rules, the governments of many member States of the European Union made changes to their pension systems or to funds they had established specifically to pay the costs of population ageing. The intention was not to cut retirement benefits or to improve the efficiency of the relevant pension schemes and institutions. Rather, it was to free up resources immediately. Funded pension schemes and pension funds were treated like “piggy banks” that were raided when times became hard. Moreover, the policies pursued succeeded in meeting their objectives only because the system of national accounts according to which outcomes are judged does not recognize the way in which most of the fiscal gains are matched by future fiscal liabilities.

Abstract

Lorsque les fonds de pensions font fonction de «tirelires»: les effets (pervers) du Pacte de stabilité et de croissance depuis la crise

Dans le cadre de la création de l'Union économique et monétaire, les pays européens se sont engagés à respecter une stricte discipline budgétaire, en particulier à ne pas dépasser certains plafonds de déficit budgétaire annuel et d'endettement public. Par la suite, recherchant des solutions à la «crise actuelle», ils ont souscrit à la thèse selon laquelle il ne saurait y avoir de reprise économique durable sans maîtrise des finances publiques. Les règles de gouvernance budgétaire ont alors été durcies. Pour se conformer plus facilement à ces règles, beaucoup d'Etats membres de l'Union européenne ont réformé leurs systèmes de retraite ou les fonds destinés à faire face aux conséquences financières du vieillissement de la population. Leur objectif était non pas de diminuer les pensions ou d'améliorer l'efficience des régimes et organismes de retraite concernés, mais de dégager immédiatement des ressources. Ils ont considéré les fonds de pensions et les régimes de retraite par capitalisation comme des «tirelires», sur lesquelles ils ont fait main basse quand les temps sont devenus difficiles. De surcroît, les politiques mises en œuvre n'ont atteint leurs objectifs que parce que le système de comptabilité nationale, sur la base duquel les effets de ces politiques sont évalués, ne tient pas compte du fait que la majeure partie des recettes budgétaires supplémentaires engrangées ont pour contrepartie des engagements budgétaires futurs.

Abstract

De los fondos de jubilaciones a los fondos acumulados: consecuencias «perversas» del Pacto de Estabilidad y Crecimiento desde la crisis

Como parte de su estrategia relativa a la unión económica y fiscal, los gobiernos europeos se comprometieron a mantener una disciplina fiscal, sobre todo mediante el establecimiento de límites a los déficit anuales y a la deuda pública. Posteriormente, cuando trataron de responder a la crisis actual, convinieron en que para lograr una recuperación sostenible era necesario mantener las finanzas públicas bajo control. Se mejoraron las normas relativas a la gestión fiscal. Para poder aplicar estas normas, los gobiernos de numerosos Estados miembros de la Unión Europea aportaron cambios a sus regímenes de pensión o a los fondos que habían establecido específicamente para sufragar los costos del envejecimiento de la población. El propósito no era recortar las prestaciones de jubilación o mejorar la eficacia de los regímenes de pensiones e instituciones pertinentes, sino liberar recursos de forma inmediata. Los regímenes de pensión capitalizados y los fondos de jubilaciones se trataron como «fondos acumulados» que se utilizaban en momentos difíciles. Además, las políticas adoptadas lograron cumplir sus objetivos tan sólo porque el sistema de cuentas nacionales, a partir del cual se valoran los resultados, no reconoce el modo en que la mayor parte de los ingresos fiscales se comparan por medio de futuras obligaciones fiscales.

Abstract

Rentenfonds als „Sparschweine“: Unerwünschte Auswirkungen des Stabilitäts- und Wachstumspakts seit der Krise

Im Rahmen der Wirtschafts- und Währungsunion haben sich die europäischen Staaten zur Einhaltung fiskalischer Bedingungen verpflichtet und insbesondere Grenzen für das jährliche Haushaltsdefizit und die öffentliche Verschuldung festgelegt. In ihrer Reaktion auf die „aktuelle Krise“ vertraten sie deshalb die Haltung, dass eine tragfähige Erholung nur durch eine Kontrolle der öffentlichen Finanzen möglich sei. Daraufhin wurden die haushaltspolitischen Regeln verschärft. Um diese einhalten zu können, haben die Regierungen vieler Mitgliedsstaaten der Europäischen Union Veränderungen ihrer Rentensysteme und auch ihrer Fonds eingeführt, die eigens zur Bewältigung der Kosten der Bevölkerungsalterung eingerichtet worden waren. Es ging nicht darum, die Ruhegelder zu kürzen oder die Effizienz der zuständigen Rentensysteme und Institutionen zu erhöhen, sondern vielmehr darum, dass sofort Ressourcen mobilisiert werden konnten. Die kapitalgedeckten Rentensysteme und Rentenfonds wurden wie „Sparschweine“ behandelt, die man plündern kann, wenn harte Zeiten dies erfordern. Zudem konnten die gesetzten Ziele mit dieser Politik nur deshalb erreicht werden, weil das System der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung, das als Ausgangspunkt für die Beurteilung dient, unberücksichtigt lässt, dass die meisten dieser Haushaltsgewinne zukünftige Haushaltsverpflichtungen nach sich ziehen.

Abstract

Пенсионный фонд или “свинъя-копилка”: (превратные) последствия Пакта стабилъности и роста в посткризисный период

Европейские правителъства сделали финансовую дисциплину частъю своей стратегии по созданию экономического и монетарного союза. В частности, были введены ограничения на дефицит годового бюджета и государственный долг. Впоследствии в процессе принятия “антикризисных” мер возобладало мнение, что восстановитъ экономику позволит толъко жесткое ограничение государственных расходов. Были ужесточены правила финансового управления. Многие страны Европейского Союза, чтобы соответствоватъ данным правилам, внесли изменения в свои пенсионные системы или фонды, специалъно созданные для покрытия расходов, связанных со старением населения. Целъю было не сокращение пенсионных пособий или повышение эффективности пенсионных программ или органов, а, скорее, быстрое высвобождение ресурсов. Φинансируемые государством пенсионные программы и фонды исполъзовалисъ как “копилка”, в которую залезают по наступлении “черного дня”. Более того, данная политика привела к намеченным резулътатам толъко потому, что система националъных счетов, при помощи которой оцениваются эти резулътаты, не учитывает, какие будущие финансовые обязателъства повлекут за собой сегодняшние финансовые прибыли.

Abstract

从养老基金到储蓄罐:危机以来《稳定与增长公约》的(不当)后果

作为经济和货币联盟战略的一部分,欧洲各国政府承诺遵守财政纪律 - 尤其是通过限制年度赤字和公共债务。随后随着寻求对“当前危机”作出回应,它们日益认为,只有当公共财政得到控制,才有可能实现可持续的复苏。财政治理规则得到了加强。为了帮助实施这些规则,欧盟许多成员国政府对此前专门为支付人口老龄化成本而建立的养老金制度或养老基金进行了变革,其目的不是要削减退休给付或者提高相关退休金计划和机构的效率,而是为了立即释放资源。积累制的养老金计划和养老基金曾被当作一旦碰到艰难岁月便遭洗劫的“储蓄罐”。此外,所推行的诸多政策之所以成功实现目标,只是因为用来判定产出效果的国民经济核算制度并不认可将大部分财政收益与未来财政负债相冲抵的做法。

Abstract

من صناديق تقاعد إلى حصّالات توفير: النتائج (العكسية) لمعاهدة الاستقرار و النمو منذ الأزمة

التزمت الحكومات الأوروبية, في إطار استراتيجيتها لتحقيق اتحاد اقتصادي ونقدي, بنظام ضبط المالية العامة وبخاصة من خلال وضع حد أقصى للعجز السنوي و للديْن العام. وبالتالي، وفي إطار سعيها لمواجهة "الأزمة الحالية"، اقتنعت هذه الحكومات بوجهة النظر القائلة إن التعافي من الازمة بشكل مستدام لن يكون ممكناً إلا إذا أبقيت الأموال العامة تحت السيطرة، وعُزّزت حاكمية المالية العامة بشكل أكبر. من أجل تطبيق هذه القواعد، عمدت حكومات العديد من الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي إلى إدخال تغييرات على نظمها التقاعدية أو على الصناديق التي أنشأتها بُغية تسديد التكاليف المترتبة على الشيخوخة السكانية. لم يكن القصد هنا خفض المنافع التقاعدية أو تحسين كفاءة البرامج التقاعدية ذات الصلة ورفع مستوى أداء المؤسسات المعنية. كان القصد الفعلي هنا تحرير الموارد مباشرة. لقد عوملت البرامج التقاعدية والصناديق التقاعدية وكأنها حصّالات توفير يتم اللجوء إليها في أوقات الشدائد. بالإضافة إلى ذلك، نجحت السياسات المتبعة في تحقيق أهدافها فقط لأن نظام الحسابات الوطنية والذي قُيّمت على أساسه النتائج لا يُظهر الطريقة التي يتم من خلالها مواءمة معظم المكاسب الضريبية مع الالتزامات الضريبية المستقبلية.

Abstract

Dos fundos de pensão aos bancos vorazes: as consequências (perversas) do Pacto de Crescimento e Estabilidade a partir da crise

Como parte de sua estratégia de união econômica e monetária, os governos europeus se comprometeram a uma disciplina fiscal, em especial pelo estabelecimento de limites nos déficits anuais e na dívida pública. Em seguida, e à medida que procuravam responder à “crise atual”, adotaram a postura de que somente se as finanças públicas fossem mantidas sob controle seria possível haver uma recuperação sustentada. As regras da governança fiscal foram fortalecidas. No intuito de ajudá-los a cumprir as regras, os governos de vários Estados membros da União Europeia estabeleceram mudanças em seus sistemas de seguridade social ou de fundos que haviam estabelecido especificamente para pagar os custos do envelhecimento da população. A intenção não era cortar os benefícios da aposentadoria nem melhorar a eficiência dos regimes e instituições de seguridade social pertinentes, e sim disponibilizar recursos imediatamente. Os regimes de seguridade social custeados e os fundos de pensão foram tratados como “bancos vorazes” que eram atacados quando os tempos ficam difíceis. Ademais, as políticas implantadas só foram bem-sucedidas no cumprimento dos respectivos objetivos porque o sistema das contas nacionais, segundo as quais são julgados os resultados, não reconhece a maneira como a maioria dos ganhos fiscais corresponde às futuras responsabilidades fiscais.

Ancillary